Itulah topik kolom Bloomberg terbaru saya. Ini bagian pembukanya:
Kabar baiknya adalah Presiden Javier Milei tampaknya mundur dari rencana dolarisasi perekonomian Argentina. Itu juga merupakan kabar buruknya.
Jangan salah paham: Dolarisasi akan menjadi hal yang bagus — jika negara memiliki cadangan $30 miliar untuk mendukung setiap peso dengan dolar. Namun Argentina tidak mempunyai dana tambahan, sehingga rezim Milei mencari bentuk dolarisasi yang bisa berhasil dan layak untuk disandangnya.
Dalam pidatonya baru-baru ini, Milei sepertinya menyatakan bahwa dolarisasi formal – seperti yang terlihat di El Salvador, Panama dan Ekuador – tidak akan terjadi. Pernyataannya agak membingungkan, jadi mungkin ada gunanya meninjau berbagai jenis dolarisasi dan apa artinya.
Dan argumen utamanya:
Jalur ketiga adalah persaingan mata uang, sebuah konsep yang Milei sebutkan di awal pidatonya. Dalam skenario ini, yang tampaknya merupakan rencana utama baru Milei, dolar dan peso akan beredar berdampingan dan bersaing satu sama lain. Ketika perekonomian tumbuh, penggunaan dolar akan meningkat, sementara peso akan melemah.
Rencana ini memenuhi keinginan Milei untuk mencapai solusi libertarian secara luas, namun tidak menstabilkan nilai peso. Kedua mata uang tersebut, ditambah banyak kripto, sudah beredar di Argentina. Dan dolar telah tunduk pada banyak peraturan dan nilai tukar non-pasar yang tetap di masa lalu. Mungkin ada baiknya untuk menghilangkan sebagian besar pembatasan tersebut, seperti yang dilakukan Milei, namun deregulasi tersebut tidak dengan sendirinya akan menurunkan tingkat inflasi. Faktanya, jika peso melemah, nilai di muka akan semakin berkurang, karena pasar memperkirakan akan terjadi euthanasia.
Pada kenyataannya, skenario ini sangat mirip dengan jalan yang ditempuh Zimbabwe. Sampai masalah fiskal Argentina terselesaikan, inflasi peso harus terus berlanjut, meskipun hanya untuk membayar utang negara. Faktanya, ketika pemegang mata uang dapat beralih ke kepemilikan dolar dengan lebih mudah, inflasi mungkin akan meningkat. Basis kepemilikan peso yang akan dikenakan pajak oleh seigniorage yang bersifat inflasi akan semakin menyempit, sehingga memerlukan pajak inflasi yang semakin tinggi agar pemerintah tetap dapat menjalankan bisnisnya.
Alhasil:
Tidak ada jalan lain: Jika suatu pemerintah mengalami kesulitan fiskal, mata uang yang stabil – apakah itu peso atau dolar – memerlukan banyak uang. Meski tergoda, Milei tidak bisa mengabaikan fakta ini.
Direkomendasikan.
