Terdapat kegagalan yang aneh dalam mempertanyakan klaim bahwa dolar telah melewati tanggal penjualannya bahkan ketika dolar diperdagangkan pada tingkat yang tinggi, termasuk relatif terhadap Euro, renminbi, dan rubel. Misalnya saja, dolar berada pada level 0,93 Euro, jauh di atas level terendahnya dalam lima tahun terakhir yaitu 0,82 pada bulan Januari 2020, jauh sebelum sanksi Amerika yang mengejutkan dan membuat kagum terhadap Rusia dan menyebabkan pembekuan aset (bank-bank Uni Eropa sebenarnya memiliki lebih banyak uang dibandingkan bank-bank AS). Seperti yang akan kita bahas di bawah ini, kolom baru di Financial Times menggambarkan bagaimana data lain menunjukkan bahwa posisi dolar masih solid.
Kami telah berulang kali mengatakan bahwa dolar ditakdirkan untuk menjadi kurang penting seiring berjalannya waktu karena persentase ekonomi AS menjadi lebih kecil dari PDB global. Namun, dibutuhkan dua perang dunia bagi AS untuk menggantikan pound sterling sebagai mata uang internasional yang dominan, dan hal tersebut terjadi ketika AS secara aktif melemahkan Inggris dalam cara Amerika membantu militer Inggris.
Selain itu, banyak dari kelompok anti-globalis (dan ini termasuk beberapa pejabat di negara-negara BRICS) tidak membantu diri mereka sendiri dengan ingin menciptakan mata uang baru, seperti Athena yang muncul dari dahi Zeus. Namun sejak Perang Dunia II, hanya dua mata uang penting yang diciptakan, yaitu Euro dan SDR. SDR bukanlah mata uang yang dapat diperdagangkan secara bebas, tidak digunakan untuk transaksi perdagangan, dan bukan merupakan mata uang yang dapat diinvestasikan oleh pihak swasta. Euro membutuhkan tiga tahun perencanaan dan delapan tahun pelaksanaan untuk dapat berkembang tanpa hambatan. Hal ini jauh lebih sederhana dibandingkan meluncurkan mata uang de novo, karena mata uang nasional yang ada saat ini dikonversi ke dalam euro, dan semua peserta tunduk pada sistem hukum yang sama. Sebagai salah satu dari banyak masalah, sulit untuk melihat mata uang baru diterapkan tanpa persetujuan para peserta mengenai sistem hukum mana yang akan diterapkan. Menyetujui yurisdiksi sistem non-pengadilan dalam negeri untuk sengketa transaksi sama saja dengan menyerahkan kedaulatan, padahal salah satu poin dari munculnya sistem multipolar adalah mendukung otonomi nasional yang lebih besar.
Namun, mereka yang ingin menghindari hukuman dolar tidak perlu menciptakan sistem mata uang baru untuk menghindari sebagian besar pelanggaran sanksi AS. Transaksi perdagangan hanya mewakili 1% hingga 3% dari total perdagangan dolar di luar AS; sisanya untuk investasi.
Para penolak dolar ini harus mampu melakukan transaksi perdagangan di luar sistem dolar. Hal ini sudah lama bisa dilakukan, seperti yang terlihat pada fakta bahwa Tiongkok membeli minyak Rusia menggunakan renminbi pada tahun 2015. Hal ini sangat rumit, yang berarti sekarang hal ini terjadi terutama untuk transaksi perdagangan yang sangat besar.
Perhatikan bahwa apa yang dikatakan Sergey Lavrov pada tanggal 10 Juni di pertemuan para menteri keuangan BRICS sepenuhnya konsisten dengan tujuan memfasilitasi perdagangan bilateral di luar sistem dolar, dan bukan menciptakan mata uang baru. Dari RT:
Lavrov mengatakan BRICS “secara aktif bekerja untuk melaksanakan keputusan KTT Johannesburg tahun lalu, khususnya dalam hal meningkatkan sistem moneter dan keuangan internasional, mengembangkan platform penyelesaian dalam mata uang nasional dalam perdagangan timbal balik.”
Dia menambahkan bahwa blok tersebut, yang baru-baru ini mengalami proses ekspansi yang belum pernah terjadi sebelumnya, juga berupaya menyelaraskan kerangka interaksi antara mitra-mitra BRICS.
“Menyelaraskan kerangka kerja” jelas bukan merupakan pembentukan sistem hukum baru, namun untuk menyelaraskan persyaratan dan prosedur hukum di negara-negara BRICS.
Terus terang saja, para calo kripto “mata uang BRICS baru” yang mempromosikan skema mereka sendiri dan pendukung jurnalistik mereka sudah kewalahan.
Bagaimana dengan sisi investasinya? AS memiliki banyak keuntungan melalui jabatan petahana dan dengan demikian akan tetap menjadi negara yang paling tidak kotor dalam beberapa waktu ke depan:
1. Likuiditas. Ini adalah keuntungan besar yang sulit untuk dibalikkan. Hal ini termasuk bagi trader profesional, kedalaman yang signifikan dalam instrumen dan strategi lindung nilai. Rezim SEC untuk sekuritas publik, dengan persyaratan pengungkapan yang luas dan peraturan untuk mengekang insider trading dan front running, masih merupakan yang terbaik di kelasnya meskipun ada banyak hambatan seiring bertambahnya usia (seperti tidak menindak HFT, yang pada dasarnya bersifat predator dengan menambahkan likuiditas jika tidak diperlukan dan mengurasnya bila diperlukan).
2. Prosedur kelembagaan yang mapan dan dapat diandalkan untuk penyelesaian dan penyelesaian, termasuk penyelesaian sengketa (yang kritis). Salah satu penyebabnya adalah adanya preseden hukum yang mapan
3. Berbagai macam aset yang dapat diinvestasikan. Amerika mempunyai keuntungan dalam hal ini karena telah memindahkan sebagian besar pinjaman kita keluar dari bank dan masuk ke pasar modal (atau lebih tepatnya, bank mungkin masih melakukan transaksi dan kemudian melakukan sekuritisasinya). Sebaliknya, sebagian besar negara besar lainnya memiliki bank yang jauh lebih besar dibandingkan PDB dan pasar obligasi yang lebih kecil.
Saya dapat menambahkan banyak tambahan pada daftar ini, namun ini sudah cukup untuk menjelaskan maksudnya.
Oleh karena itu, kondisi yang dijelaskan dalam artikel Financial Times, Dollar Doomsters Telah Menganggap Segalanya Salah, seharusnya tidak mengejutkan:
Jumlah cadangan devisa bank sentral global yang disimpan dalam dolar telah menurun dalam beberapa dekade terakhir. Pada tahun 2016, mata uang ini mencakup lebih dari 65 persen cadangan resmi, menurut data dari IMF. Pada akhir tahun 2023, angka tersebut menyusut menjadi 58,4 persen. Jumlah yang disimpan dalam renminbi Tiongkok pada awal tahun 2016 adalah nol. Antara akhir tahun itu dan 2023 angkanya melonjak 188 persen. Meskipun kedengarannya besar, angkanya masih hanya 2,3 persen dari total.
Namun, sebuah blog baru-baru ini dari The Fed di New York berpendapat bahwa kemunduran dolar tidak disebabkan oleh melemahnya dolar AS. Sebaliknya, pergeseran ini disebabkan oleh sejumlah kecil negara, termasuk Swiss, di mana upaya jangka panjang untuk menahan franc lebih dari satu dekade lalu menyebabkan akumulasi euro dalam jumlah besar. “Memang benar, peningkatan pangsa dolar AS dari tahun 2015 hingga 2021 merupakan ciri dari 31 dari 55 negara yang diperkirakan,” tulis para ekonom di The Fed New York pada akhir Mei. “Penurunan preferensi dolar di sekelompok kecil negara – terutama Tiongkok, India, Rusia, dan Turki – dan peningkatan besar dalam jumlah cadangan yang dimiliki oleh Swiss menjelaskan sebagian besar penurunan agregat cadangan dolar.”
Sementara itu, bank sentral secara global telah meningkatkan pembelian emas, sebagai upaya untuk menghindari risiko sanksi, karena emas tidak dikendalikan oleh otoritas nasional mana pun. Namun, seperti yang ditekankan oleh The Fed di New York, bahkan setelah akumulasi emas yang pesat pada tahun 2022 dan 2023, logam mulia masih menyumbang 10 persen dari total cadangan global. Narasi mengenai penurunan pangsa dolar dan meningkatnya peran emas “secara tidak tepat menggeneralisasi tindakan sekelompok kecil negara”, katanya.
Sejujurnya…kepemilikan emas tampaknya siap untuk meningkat lebih lanjut. Sebuah survei terhadap manajer cadangan yang dilakukan oleh lembaga pemikir Forum Moneter dan Lembaga Keuangan Resmi mengatakan meskipun harga emas mencapai rekor tinggi dan inflasi global terkendali, sehingga emas sering dipandang sebagai alat lindung nilai, para manajer cadangan tetap ingin meningkatkan kepemilikan logam tersebut. .
Namun, permintaan terhadap dolar masih sangat kuat. Survei ini tidak mencakup setiap negara, namun mencakup 73 bank sentral, dengan simpanan gabungan sebesar $5,4 triliun. Di antara mereka, OMFIF mengatakan 18 persen responden memperkirakan akan meningkat bukan mengurangi alokasi mereka terhadap dolar, karena terpikat oleh suku bunga yang lebih tinggi dan perekonomian AS yang kuat. Euro adalah mata uang terpopuler berikutnya dalam daftar keinginan, menunjukkan bahwa manajer cadangan devisa ingin tetap menggunakan mata uang yang lebih besar dan lebih likuid.
Kini, ketika AS bertekad untuk terus berperilaku buruk, terdapat banyak alasan untuk terus melanjutkan kekhawatiran terhadap dolar, khususnya di antara negara-negara yang secara geopolitik signifikan dan tidak solid dalam Tim Hegemon Global. Namun, hambatannya adalah upaya para pemodal untuk menghentikan rencana bodoh yang sangat bodoh dalam menyita aset-aset Rusia. Hal ini mungkin merupakan pengorbanan yang terlalu besar bagi UE, karena seperti yang kami sebutkan di atas, jauh lebih banyak aset Rusia yang dibekukan berada dalam mata uang Euro dibandingkan dolar, sehingga membuat institusi-institusi di zona Euro semakin terkena pukulan balik. Euroclear khususnya khawatir bahwa perusahaan tersebut dapat dituntut di yurisdiksi tempat mereka beroperasi, seperti Hong Kong, di mana pengadilan akan lebih menerima argumen Rusia tentang kurangnya landasan hukum untuk pengambilalihan dibandingkan di negara-negara Barat.
Perlu diingat, AS masih tidak setuju dengan G-7 saat ini, namun perundingan yang berlarut-larut umumnya merupakan tanda-tanda perbedaan yang serius. Dari Al-Jazeera:
Para pejabat Amerika berusaha mengajak sekutu-sekutu Eropa untuk ikut serta dalam kesepakatan yang akan dipresentasikan pada pertemuan puncak para pemimpin G7 akhir pekan ini tentang bagaimana menggunakan bunga dari aset-aset yang dibekukan Rusia untuk mendukung Ukraina yang dilanda perang. Namun dengan pertemuan di Italia selatan yang dimulai pada hari Kamis, diskusi masih berlangsung.
Beberapa negara Eropa belum sepenuhnya yakin dengan proposal yang dipimpin Amerika Serikat, kata sumber diplomatik kepada Al Jazeera.
Roma tidak dibangun dalam sehari, dan hal yang sama berlaku untuk rezim mata uang baru. Namun jalur suksesi yang normal, yaitu renminbi yang akan menggantikan dolar seiring dengan kuatnya perekonomian Tiongkok, tidak mungkin terjadi bahkan dalam satu dekade, dengan adanya hambatan-hambatan termasuk model ekonomi Tiongkok yang terus-menerus menjalankan surplus perdagangan yang besar (yang menghambat akumulasi yang berarti). renminbi di luar Tiongkok) dan penggunaan kontrol mata uang oleh Tiongkok. Jadi pada titik ini, rezim berikutnya yang paling mungkin terjadi adalah fragmentasi, yaitu banyaknya mata uang utama yang digunakan untuk perdagangan dan investasi, bukan mata uang dominan. Pada sisi lain, hal ini menghambat perdagangan karena memaksa importir dan eksportir untuk berurusan dengan lebih banyak mata uang, sehingga meningkatkan risiko dan memaksa mereka untuk beroperasi dengan cara yang lebih terfinanalisasi (lihatlah kebangkitan Departemen Keuangan sebagai pusat keuntungan di hampir semua perusahaan multinasional besar).
Jadi ini masih merupakan wilayah yang belum terselesaikan. Pantau terus.
Pembaruan 05:45 EDT: Saat postingan ini ditayangkan, surat kabar merah muda tersebut mengumumkan semacam kesepakatan tentang aset yang dibekukan Rusia. Ini masih sangat samar. Kuncinya adalah mereka hanya mengeksploitasi pendapatan, dan bukan pokok, dari aset yang dibekukan. Karena alasan tersebut, Euroclear yakin pihaknya memiliki hak yang jauh lebih kuat atas hal tersebut dibandingkan korpus. Ingat kembali bahwa meskipun pembaruan ini menggambarkan kesepakatan dalam bentuk dolar, Eropalah yang mengambil lebih banyak risiko dibandingkan AS dalam skema ini. Dari Financial Times:
Para perunding G7 telah mencapai kesepakatan untuk menggunakan keuntungan dari aset negara Rusia yang dibekukan untuk membantu Ukraina dalam upaya meningkatkan dukungan bagi Kyiv ketika mereka bergulat dengan serangkaian kesulitan politik dalam negeri.
Kesepakatan mengenai skema bagi anggota G7 untuk memberikan “sekitar $50 miliar” ke Ukraina yang didukung oleh pendapatan masa depan dari aset-aset Rusia disetujui oleh para pejabat G7, kata dua orang yang terlibat dalam pembicaraan tersebut kepada Financial Times. Bantuan keuangan tersebut akan menjadi inti pertemuan tahunan kelompok tersebut di wilayah Puglia, Italia selatan.
Rincian mengenai rancangannya – termasuk siapa yang akan menanggung risiko utama pinjaman ke Ukraina, dan bagaimana uang tersebut akan didistribusikan – tidak disebutkan dalam pernyataan yang disepakati.
