Kamu di sini. Mengkonfirmasi pernyataan Wolf mengenai reaksi terhadap laporan ketenagakerjaan baru dan revisi data ketenagakerjaan yang kuat secara tak terduga, pasar mata uang telah bereaksi seolah-olah penurunan suku bunga The Fed tidak akan terjadi saat ini. Mata uang pasar darurat turun tajam.
Oleh Wolf Richter, editor Wolf Street. Awalnya diterbitkan di Wolf Street
Distorsi pandemi dan jutaan migran yang tiba-tiba memasuki pasar tenaga kerja, yang sulit dilacak, telah merusak keakuratan data pasar tenaga kerja.
Data penggajian (payrolls) di perusahaan meningkat sebesar 254.000 pekerjaan di bulan September, dan revisi turun bulan lalu untuk bulan Juli direvisi ulang secara besar-besaran, dan bulan Agustus juga direvisi lebih tinggi, sehingga rata-rata tiga bulan melonjak menjadi 186.000 pekerjaan penggajian yang tercipta di bulan September. Dan rata-rata tiga bulan pada bulan Agustus – yang pada saat itu dilaporkan sebesar 116,000, sebuah penurunan yang menakutkan dan tiba-tiba karena revisi yang menyebabkan begitu banyak kekhawatiran – direvisi hingga setengahnya menjadi 140,000.
Ternyata, kemunduran yang terjadi secara tiba-tiba pada dua bulan sebelumnya hanyalah sebuah peringatan palsu. Pasar tenaga kerja baik-baik saja, menciptakan lapangan kerja baru dalam jumlah yang layak namun tidak spektakuler, dan tingkat pengangguran turun selama dua bulan berturut-turut, dan upah melonjak, dan The Fed tidak perlu melakukan pemotongan lebih lanjut, mengingat inflasi. tekanan sudah kembali meningkat – meskipun kemungkinan akan berkurang lebih lanjut, meskipun mungkin lebih lambat dari perkiraan sebelumnya.
Garis biru menunjukkan rata-rata penciptaan lapangan kerja dalam tiga bulan seperti yang dilaporkan hari ini. Segmen merah menunjukkan rata-rata tiga bulan seperti yang dilaporkan sebulan lalu:
Berikut ini gambaran jangka panjangnya, sebagaimana telah direvisi: Rata-rata tiga bulan berada tepat di tengah kuatnya pasar tenaga kerja pada tahun 2018 dan 2019.
Jelas sekali, pesatnya perekrutan pekerja setelah pandemi ini berakhir, dan kekurangan tenaga kerja juga telah berakhir. Langkahnya kembali ke pertumbuhan lapangan kerja yang kuat dan sehat.
Gambaran ini cocok dengan data lain yang menunjukkan bahwa PHK dan PHK masih sangat rendah. Perusahaan-perusahaan secara keseluruhan menciptakan lapangan kerja dengan kecepatan yang layak, dan mereka bergantung pada karyawan yang mereka miliki.
Penghasilan rata-rata per jam juga direvisi lebih tinggi untuk bulan Agustus menjadi 5,6% bulanan, dari 4,9%. Dan pada bulan September, angka tersebut meningkat sebesar 4,5% secara tahunan dari revisi naik pada bulan Agustus, yang menyebabkan rata-rata tiga bulan meningkat sebesar 4,3%, tertinggi sejak bulan Januari. Rata-rata tiga bulan terus meningkat sejak bulan April (garis merah). Hal ini berdasarkan survei perusahaan.
Peningkatan pendapatan rata-rata per jam selama 12 bulan naik menjadi 4,0% pada bulan September, dan bulan Agustus direvisi lebih tinggi menjadi 3,9% (dari 3,8% seperti yang dilaporkan bulan lalu). Gabungan dua bulan tersebut menunjukkan akselerasi tercepat sejak Maret 2022, dan jauh di atas puncak periode 2017-2019.
Jadi dalam hal inflasi – dan apa yang dikhawatirkan oleh The Fed – percepatan pertumbuhan upah ini sudah tidak mengarah ke arah yang benar.
Tingkat pengangguran umum (U-3) turun menjadi 4,1%, penurunan bulan kedua berturut-turut. 4,1% merupakan angka yang rendah secara historis, namun naik dibandingkan periode kekurangan tenaga kerja pada tahun 2022. Angka ini berdasarkan survei rumah tangga.
Tingkat pengangguran kini berada di bawah proyeksi median The Fed sebesar 4,4% untuk akhir tahun 2024 dan akhir tahun 2025, menurut Ringkasan Proyeksi Ekonomi The Fed yang dirilis pada pertemuan penurunan suku bunga.
Pelemahan pasar tenaga kerja yang diproyeksikan oleh The Fed sebagai pembenaran pemotongan 50 basis poin telah berbalik, direvisi, atau gagal terjadi.
Tingkat pengangguran juga merupakan penyebab masuknya imigran secara besar-besaran selama dua tahun terakhir – diperkirakan mencapai 6 juta pada tahun 2022 dan 2023 oleh Kantor Anggaran Kongres –: Mereka yang sedang mencari pekerjaan namun belum mendapatkan pekerjaan dihitung sebagai penganggur. Dan masuknya mereka ke dalam angkatan kerja telah menyebabkan tingkat pengangguran meningkat dari posisi terendah tahun lalu.
Kenaikan tingkat pengangguran yang disebabkan oleh lonjakan pasokan tenaga kerja merupakan dinamika yang berbeda dibandingkan kenaikan tingkat pengangguran yang disebabkan oleh PHK dan penurunan permintaan tenaga kerja, seperti yang kita lihat selama resesi:
Jumlah pengangguran yang mencari pekerjaan turun selama dua bulan berturut-turut, menjadi 6,83 juta. Rata-rata dalam tiga bulan naik tipis menjadi 7,04 juta.
Tingkat pengangguran (grafik di atas) menunjukkan pertumbuhan populasi dan angkatan kerja dalam skala besar selama beberapa dekade. Metrik jumlah pengangguran di sini tidak memperhitungkan pertumbuhan populasi dan angkatan kerja, dan selama beberapa dekade, pertumbuhan populasi dan angkatan kerja menyebabkan semakin banyak orang yang mencari pekerjaan.
Dan pasar obligasi terbangun.
Setelah adanya berita bahwa ketakutan terhadap pasar tenaga kerja bulan lalu adalah sebuah peringatan palsu, dan bahwa penurunan suku bunga secara agresif tidak diperlukan untuk menyelamatkan pasar tenaga kerja, dan bahwa pertumbuhan upah berkontribusi terhadap kekhawatiran inflasi secara umum yang telah kita lihat dalam Indeks Harga Konsumen untuk bulan Agustus dan Juli, dan mengenai pernyataan perusahaan mengenai kenaikan harga, dan mengenai kekuatan penetapan harga yang masih digunakan oleh perusahaan…
Nah, setelah berita tersebut, pasar obligasi bangkit, dan imbal hasil Treasury 10-tahun melonjak 12 basis poin menjadi 3,97% saat ini, yang merupakan level tertinggi sejak 8 Agustus. Sejak penurunan suku bunga, imbal hasil Treasury 10-tahun telah meningkat sebesar 27 basis poin.
