Perkembangan Pasar Tenaga Kerja yang Luar Biasa dan Disinflasi 2022-23

Dari kertas kerja NBER baru oleh Steven J. Davis:

Dua perkembangan pasar tenaga kerja AS yang luar biasa memfasilitasi disinflasi tajam pada tahun 2022-2023 tanpa meningkatkan tingkat pengangguran. Pertama, kekhawatiran akan infeksi yang disebabkan oleh pandemi dan niat untuk menjaga jarak sosial menyebabkan hambatan yang cukup besar terhadap partisipasi angkatan kerja yang mulai menurun pada kuartal pertama tahun 2022, dan mungkin lebih awal. Ketika pembalikan ini terjadi, hal ini meningkatkan pasokan tenaga kerja dan mengurangi pertumbuhan upah. Kedua, peralihan ke bekerja dari rumah (WFH) yang dipicu oleh pandemi meningkatkan nilai kemudahan pekerjaan di banyak pekerjaan dan bagi banyak pekerja. Perkembangan ini menurunkan tekanan pertumbuhan upah di sepanjang jalur transisi menuju keseimbangan baru dengan paket gaji yang mengakui tingkat pekerjaan jarak jauh yang lebih tinggi dan manfaatnya bagi pekerja. Survei terhadap para eksekutif bisnis menyiratkan bahwa peralihan ke WFH menurunkan pertumbuhan upah rata-rata sebesar dua poin persentase dari musim semi 2021 hingga musim semi 2023. Pemeriksaan langsung menemukan bahwa rata-rata pertumbuhan upah riil dari kuartal pertama tahun 2021 hingga kuartal pertama tahun 2024 di perekonomian AS setidaknya sebesar 3,5 hingga 4,4 ppt di bawah jalur yang disarankan oleh pengalaman sebelum pandemi. Penurunan besar dalam pertumbuhan upah riil ini selaras dengan interpretasi disinflasi tahun 2022-2023 yang disajikan di sini.

Tentu saja ini merupakan upaya untuk menjawab pertanyaan “mengapa kita tidak mengalami resesi?